天风证券股份有限公司刘奕町近期对紫金矿业进行盘算并发布了盘算论说《功绩创历史新高，金、铜量价都升》白虎，赐与紫金矿业买入评级。

　　紫金矿业(601899)　　一季报功绩：2025Q1公司完了交易收入789.3亿元，同比+5.55%，环比+7.76%，归母净利润101.7亿元，同比+62.39%，环比+32.15%，增长显豁，主要受益于铜金量价都升，功绩合适预期。　　金、铜量价都升，利润同环比大幅增长　　量：矿产金/矿产铜/矿产锌/矿产银产量隔离为19.1吨/28.8万吨/8.8万吨/104.2吨，环比24Q4+0.4吨/+0.9万吨/-0.9万吨/-0.5吨；销量隔离为18.0吨/22.0万吨/9.0万吨/105.2吨，环比24Q4+1.2吨/+1.5万吨/+0.1万吨/+1.7吨。产销量合适预期，金/铜产量完周密年筹划22.5%/25%，单季度产金创历史新高。　　本钱&毛利：矿产金单元销售本钱环比+6.8%飞腾较为显豁，主要系品位着落等成分；矿产铜单元销售本钱环比微增。重复铜金销售价钱环增，铜金毛利环比增长约25亿。1）金：Q1矿产金平均本钱251元/克，环比+6.8%，其中金锭/金精矿销售本钱隔离为312/179元/克，环比+7.7%/+6.8%，重复矿产金均价环比+12.0%，矿产金完了毛利70.4亿，环比+13.4亿。矿产金单元本钱有所飞腾，系品位着落、运距增多及部分露天矿山剥采比飞腾所致。2）铜：Q1矿产铜平均本钱24107元/吨，环比+0.4%，其中铜精矿/电积铜/电解铜销售本钱隔离为21032/29752/36784元/吨，环比+3.4%/-7.8%/+3.3%，重复矿产铜均价环比+5.1%，矿产铜完了毛利83.4亿，环比+11.6亿。　　用度&非连接性损益：相比显豁的用度变化是：1）责罚用度环比着落4.2亿至21.7亿（每年Q4偏高）；2）财务用度环比飞腾7.8亿，主要系24Q4财务用度为负，本色上Q1财务用度5.6亿并不高，处于单季度较低水平。钞票+信用减值死亡旧年Q4计提7.53亿，Q1计提0.45亿，亦然环比增利项。　　加纳金矿完成交割，25铜金要紧名堂加快开释产能　　公司已于4月16日完成对加纳Akyem金矿收购，23年加纳金矿完了销售收入5.74亿好意思元，净利润1.28亿好意思元，矿山及选厂运转褂讪，修复气象讲究，追随金价核心抬升，可欺骗资源大幅增长。25年铜金要紧名堂捏续鼓动，刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后，年产铜将晋升至60万吨，配套50万吨/年铜冶真金不怕火厂将建成并酿成新的利润增长点；萨瓦亚尔顿金矿露采240万吨/年遴选和5吨/年黄金冶真金不怕火名堂正在鼓动产能爬坡，达产后年产金约3.3吨。公司2025年产量筹划，矿产铜达115万吨、矿产金85吨有望凯旋完成。　　盈利预测：金价核心上行趋势下，公司黄金板块功绩有望捏续上行，压舱石属性突显。瞻望25-27年完了归母净利润409.5/453.5/510.2亿元，对应最新收盘价PE11.6/10.4/9.3x，督察“买入”评级。　　风险指示：主要居品价钱波动风险；地缘政事及计谋风险；汇率风险；安全环保及当然灾害风险；测算具有主不雅性。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹备，华源证券田源盘算员团队对该股盘算较为深远，近三年预测准确度均值高达94.35%，其预测2025年度包摄净利润为盈利407.62亿，凭证现价换算的预测PE为11.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增捏评级4家；畴昔90天内机构筹划均价为22.14。

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